Canadian Solar ist aus Angst vor niedrigeren Prognosen unterbewertet (NASDAQ:CSIQ)

Pidjoe

Liebe Leser/Follower,

Ich habe mit der Berichterstattung begonnenKanadische Solar (NASDAQ:CSIQ) bereits im Februar mit einem HOLD-Rating von 38 $ pro Aktie. Während viele Anleger die Aktie damals unbedingt kaufen wollten, gefiel mir die Tatsache nicht, dass der Markt für 2023 ein Gewinnwachstum von über 50 % erwartete. Die implizite Wachstumsannahme war einfach zu aggressiv für meinen Appetit und ich war dem Unternehmen gegenüber skeptisch insbesondere in einem schwierigen wirtschaftlichen Umfeld liefern würde. Es stellte sich heraus, dass ich recht hatte, da die Aktie seitdem deutlich schlechter abgeschnitten hat.

Ich suche Alpha

Ich bleibe gerne konservativ, weshalb ich dieses Jahr nur von einem Wachstum von 16 % ausgegangen bin (weit unter der Wachstumsprognose des Managements von 55 %) und ein durchschnittliches historisches KGV von 9,5x verwendet habe, um einen konservativen Einstiegspunkt von 31 US-Dollar pro Aktie zu berechnen.

Anfang März verkaufte ich Juli-Puts im Wert von 33 US-Dollar für 2 US-Dollar (und informierte alle im Kommentarbereich unter dem Originalartikel). Diese Puts sind nun wertlos abgelaufen, also habe ich die volle Prämie von 2 $ eingesteckt.

Heute wird die Aktie mit 32 US-Dollar pro Aktie viel niedriger gehandelt, sodass ich unter Berücksichtigung der erhaltenen Prämie eine Position mit einem Break-Even von unter 31 US-Dollar pro Aktie eröffnen könnte. Jetzt ist es an der Zeit, meine These zu aktualisieren, basierend auf den jüngsten Gewinnen und den jüngsten Entwicklungen, die die Solaraktie deutlich nach unten gedrückt haben.

Das Unternehmen ist ein weltweit führender Hersteller von Solarmodulen mit einem Marktanteil von 9 % auf dem globalen Solarmodulmarkt. Neben der Panelproduktion beschäftigt sich das Unternehmen auch mit Energiespeicherlösungen.

Wichtig ist, dass der Solarmarkt auf absehbare Zeit voraussichtlich ein Markt mit hohem Wachstum sein wird, insbesondere da Regierungen auf der ganzen Welt ihre grünen Initiativen weiterhin vorantreiben. Es wird prognostiziert, dass die Nachfrage nach Solarmodulen in den nächsten fünf Jahren um durchschnittlich 19 % wachsen wird, während Speicherlösungen voraussichtlich um bis zu 28 % wachsen werden.

CSIQ-Präsentation

Und die Tatsache ist, dass der Wachstumspfad tatsächlich ziemlich lang ist und weit über die nächsten fünf Jahre hinausgeht, da die Solarenergie derzeit nur noch 3 % des erzeugten Stroms ausmacht (im Vergleich zu Wasserkraft mit 15 % und Kohle mit 33 %).

Das Unternehmen ist in zwei Hauptsegmenten tätig: CSI Solar (d. h. Herstellung von Solarmodulen) und Energie (d. h. Speicherlösungen). In der Vergangenheit wurden die Umsätze vor allem durch die Panelfertigung getrieben, aber da Energielösungen in ihre exponentielle Wachstumsphase eintreten, wird erwartet, dass sie dank sehr hoher Margen einen großen Beitrag zum Ergebnis leisten.

CSIQ-Präsentation

Im ersten Quartal lieferte das Unternehmen 6,1 GW Solarmodule aus und erwirtschaftete einen Umsatz von 1,7 Milliarden US-Dollar – was dem Durchschnitt des letzten Jahres entspricht, aber unter dem von Q3 und Q4 liegt. Die Prognose für das zweite Quartal sieht eine Lieferung von 8,1 bis 8,4 GW vor.

Da die Panelproduktion der Haupttreiber für die Ergebnisse des Unternehmens ist, werde ich die Ergebnisse des zweiten Quartals beobachten, die für den 22. August geplant sind, um zu sehen, ob sie ihre Prognoseziele für das zweite Quartal erreichen können und ob sie ihre aggressiven Prognosen für das Gesamtjahr, die sie derzeit vorgibt, ändern für ein Wachstum der Auslieferungen von 55 % gegenüber dem Vorjahr (30–35 GW).

Ehrlich gesagt bin ich mir nicht sicher, ob Canadian Solar in der Lage sein wird, das zu halten, was sie versprochen haben, und erwarte eine Korrektur der Prognose nach unten, nachdem SolarEdge (SEDG) kürzlich eine enttäuschende Prognose für das dritte Quartal bekannt gegeben hat und sich dabei auf den jüngsten Gegenwind im Zusammenhang mit hohen Zinsen berief. Der Markt scheint dieser Meinung weitgehend zuzustimmen, da alle Solaraktien nach der Ankündigung von SEDG abverkauft wurden.

Im ersten Quartal erzielte das Unternehmen einen Gewinn pro Aktie von 1,19 US-Dollar.

CSIQ-Präsentation

Aus Bewertungsgründen gehen wir zunächst davon aus, dass es für den Rest des Jahres kein weiteres Wachstum geben wird. Das würde einen annualisierten Gewinn je Aktie von 4,76 US-Dollar und damit ein erwartetes KGV von 6,7x bedeuten. Beachten Sie, dass die Aktie in der Vergangenheit etwa mit dem 9- bis 10-fachen des Gewinns gehandelt wurde, was darauf hindeutet, dass die Aktie tatsächlich ein gewisses Aufwärtspotenzial hat.

Ein realistischeres Szenario ist, dass das Unternehmen seinen Umsatz von 7,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 auf etwa 8,5 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr steigern wird (derzeitige Prognosen gehen von 9 bis 9,5 Milliarden US-Dollar aus, aber ich gehe davon aus, dass die Gewinne für das zweite Quartal nach unten korrigiert werden). Das entspräche einem jährlichen Wachstum von etwa 15 % und würde zu einem noch niedrigeren KGV von 5,8 führen.

Das lässt noch einiges an Aufwärtspotenzial übrig, wenn die Aktie wieder das Neunfache des Gewinns erreicht. Insbesondere würde ein Gewinn je Aktie von 5 US-Dollar (was erheblich unter den Prognosen und dem Konsens liegt) ein Kursziel von 45 US-Dollar pro Aktie bedeuten, was einem Anstieg von 40 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht.

Ich glaube, dass der Markt auf die Ankündigung von SolarEdge, die Prognose zu senken, etwas überreagiert hat und wir daher die Chance haben, auf einem sehr vielversprechenden Niveau in Canadian Solar einzusteigen. Deshalb erhöhe ich meine Bewertung hier auf KAUFEN bei 32 $ pro Aktie.

Wie viele von Ihnen wissen, schreibe ich neben erneuerbaren Energien (und Finanzen) hauptsächlich über REITs. Kürzlich habe ich eine bullische These für den Sektor veröffentlicht. Ich ermutige Sie, sich das anzuschauen, denn ich glaube, dass der Sektor viele der gleichen Katalysatoren hat wie erneuerbare Energien, einschließlich Solarenergie.

Wenn Sie vollen Zugriff auf unser Portfolio und alle unsere aktuellen Top-Picks wünschen, können Sie sich gerne für eine zweiwöchige kostenlose Testversion bei High Yield Landlord anmelden

Wir sind die größte und am besten bewertete Immobilieninvestoren-Community auf Seeking Alpha mit über 2.500 Mitgliedern an Bord und einer perfekten 5/5-Bewertung aus über 500 Bewertungen:

Während der kostenlosen Testversion wird Ihnen kein Cent berechnet, Sie haben also nichts zu verlieren und alles zu gewinnen.

Starten Sie noch heute Ihre zweiwöchige kostenlose Testversion!

Dieser Artikel wurde geschrieben von

Offenlegung des Analysten: Ich/wir habe(n) keine Aktien-, Options- oder ähnliche Derivateposition bei einem der genannten Unternehmen, kann(n) jedoch im Laufe des nächsten Jahres durch den Kauf der Aktie oder den Kauf von Call-Optionen oder ähnlichen Derivaten bei CSIQ eine vorteilhafte Long-Position eingehen 72 Stunden. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung zu einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

Ich suche Alphas Offenlegung: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Es erfolgt keine Empfehlung oder Beratung dazu, ob eine Anlage für einen bestimmten Anleger geeignet ist. Die oben geäußerten Ansichten oder Meinungen spiegeln möglicherweise nicht die von Seeking Alpha als Ganzes wider. Seeking Alpha ist kein lizenzierter Wertpapierhändler, Broker oder US-Anlageberater oder Investmentbank. Unsere Analysten sind Drittautoren, zu denen sowohl professionelle Anleger als auch Einzelanleger gehören, die möglicherweise nicht von einem Institut oder einer Aufsichtsbehörde lizenziert oder zertifiziert sind.